山东黄金2024年利润预测准备（2）- 银泰黄金利润预测

（原标题：山东黄金2024年利润预测准备（2）- 银泰黄金利润预测）

我平时对银泰黄金的研究不是很深入，但要预测山东黄金利润，不可避免要先预测银泰黄金利润，所以这几天我硬着头皮预测了一下银泰黄金的2024年利润。

我的预测思路和预测结果如下：

一、银泰黄金2024年利润预测思路

1、重要前提

银泰黄金的2023年毛利构成是，矿产金占比77.2%、矿产银占比17.0%、锌精矿占比3.5%、铅精矿占比2.1%、金属商品贸易和其他占比0.2%。

银泰黄金公布的2024年产量规划只包含矿产金，未公布合质金含银和铅锌精矿含银的产量以及锌精矿、铅精矿的产量。

因矿产金毛利占比为多数，除矿产金之外其余产品的产量不明确，对利润预测的影响应该不会很大。

2、银泰黄金利润预测时假设的伦敦金价格和人民币兑美元汇率

（1）利润预测时假设的伦敦金2024年均价为，2,381美元（年初2,062.573美元、年末2700美元的算术平均数）。

（2）利润预测时假设的人民币兑美元的2024年平均汇率为， 6.94（年初7.0827、年末6.8的算术平均数）。

注1）本帖子不以预测伦敦金价格或某个时点的汇率为目的，这些只是预测银泰黄金利润时假设的关键变量而已。

注2）黄金价格和汇率的年初、年末的算术平均价不等于实际均价，但以前年份的两者数据相差不大，故本次利润预测直接采用年初、年末的算术平均价。

注3）银泰黄金的产品为合质金，以往年度银泰黄金的合质金单位销售价格和山东黄金的金锭单位销售价格的差异很小（2023年矿产金单位销售价格：山东黄金450.89元/g，银泰黄金449.64元/g；2022年矿产金单位销售价格：山东黄金392.09元/g，银泰黄金393.03元/g）。因此，银泰黄金的矿产金收入计算，直接以黄金现货价格为准。

3、对银泰黄金2024年矿产金产量的预测

（1）2024年3月26日银泰黄金发布的《投资者关系活动记录表》上有“2024 年公司计划产金量不低于 8 吨，按照公司战略规划 2025 年拟实现产金量 12 吨”的描述。

（2）2024年矿产金产量，预测为9吨。

4、利润预测时假设的银泰黄金矿产金单位销售成本

（1）银泰黄金的矿产金单位销售成本为，2022年167.54元/g，2023年176.42元/g。

（2）单位销售成本预计会稳步上涨，假设为2024年180元/g。

5、除矿产金之外其余产品毛利的预测

（1）截至目前（2024.4.11下午），伦敦金今年涨幅为12.89%，伦敦银今年涨幅为17.20%，伦敦锌和伦敦铅的今年涨幅均低于5%。

（2）先预测银泰黄金的矿产金毛利后，按与去年基本相同的其他产品毛利占比（即23%）预测其他产品毛利总和。

（3）2024年矿产金毛利的预测结果为31.63亿元，矿产金毛利占比维持77%时，除矿产金之外其余毛利为9.45亿元。

（4）以9.45亿元扣除按增长5%计算的锌精矿毛利0.96亿元、按增长5%计算的铅精矿毛利0.57亿元、按与上年相同金额预计的金属商品贸易毛利0.04亿元、按与上年相同金额预计的其他毛利0.02亿元时，剩下矿产银毛利7.87亿元。

该矿产银毛利7.87亿元，比上年增加3.45亿元，增长率为78%，超出矿产金毛利增长率58%。

6、对税金及附加的预测

（1）银泰黄金的税金及附加占有色金属矿采选业收入比率为，2023年4.65%，2022年4.75%。本次2024年利润预测时，采用了4.65%比率。

（2）银泰黄金的2024年合质金含银和铅锌精矿含银的产量以及锌精矿、铅精矿的产量不确定，因此假设这些产品的产量与上年相同、收入增长幅度与产品价格上涨幅度相同。

（3）2024年伦敦金年均价假设为2,381美元，比2023年均价1940.54美元上涨23%。

目前伦敦银上涨幅度比伦敦金大，因此假设银泰黄金的除矿产金之外其他产品业务收入的增长幅度为，矿产银30%、锌精矿5%、铅精矿5%。

（4）由此计算矿产金、矿产银、锌精矿、铅精矿的业务收入的合计后，乘以4.65%，计算得出2024年税金及附加金额。

7、对管理费用的预测

（1）银泰黄金最近2年实际发生的管理费用为，2023年3.66亿元、2022年3.11亿元。

（2）2024年管理费用，预测发生4亿元。

8、对财务费用的预测

（1）银泰黄金的财务费用很小，最近2年实际发生的财务费用为，2023年0.05亿元、2022年0.38亿元。

（2）2023年末，银泰黄金的银行借款大幅下降，货币资金大幅增加。因此预测，2024年利息费用发生较小、利息收入发生较多。

9、对其余利润表项目的预测

银泰黄金利润表其余项目的绝对金额很小，因此假设这些项目的2024年发生金额与2023年基本相同。

二、银泰黄金2024年利润预测结果

小结：我按2024年伦敦金均价2,381美元、平均汇率6.94、矿产金产量9吨预测的结果是，银泰黄金2024年归母净利润为24亿元左右，比上年增长68%左右。

注）银泰黄金利润预测的目的是要预测山东黄金利润，本文上对有些利润表项目的预测可能较随性。但，银泰黄金各科目的绝对金额与山东黄金相比较小，且按股权比例计算后并表到山东黄金利润的金额会更小。因此哪怕银泰黄金利润预测的误差较大，但只要不是错的离谱，对山东黄金并表利润的影响不会很大。

$山东黄金(SH600547)$ $山东黄金(01787)$ $银泰黄金(SZ000975)$ #黄金#

说明：以上都是对个人思考过程的记录，难免有差错和遗漏，不作为投资建议。