“昆明产投”财务状况恶化被降级，面临较大集中偿债压力

昆明产投的财务状况已长期恶化至较弱水平。

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降级

4月13日，惠誉将昆明产业开发投资有限责任公司（以下简称“昆明产投”）的长期本外币发行人违约评级（IDR）从 "BB"下调至 "BB-"，此外其所有评级都被列入负面评级观察名单。

惠誉认为，政府的财政支持并没有改善昆明产投的财务状况，其财务状况已长期恶化至较弱水平。

虽然政府将继续支持昆明产投以确保其能及时偿还债务，特别是公共债券，但市政府调动财政和金融资源的时间和数量还并不明确。其中，昆明产投债券市场准入的减少，尤其体现在期限错配和融资成本上升，如果昆明产投出现违约，这些因素会导致政府和其他公共实体的资金供应和成本降低。

另外，昆明产投所有评级列入负面观察名单，反映了其对2023年集中到期的债务再融资的财务灵活性下降，以及政府调动财政和金融资源的时间和金额的不确定性。

《小债看市》统计，目前昆明产投存续美元债两只，存续规模3.7亿美元，分别将于2023年9月和2025年2月到期。

其中，昆明产投2025年到期美元债融资成本较高，票息为9.8%。

存续美元债

在境内债方面，昆明产投存续债券10只，存续规模91.77亿元，其中一年内到期规模有27.77亿元。

目前，昆明产投主体长期信用等级为AA+，“17 昆投01”“17 昆投02”“17 昆投03”等相关债项信用等级为AA+，评级展望为稳定。

未来偿债现金流

近年来，在拓宽产业投资领域时，昆明产投合并范围内子公司数量不断增长，其中一些子公司缺乏资源竞争优势，其对下属子公司经营治理和财务风险的管控能力面临一定挑战。

2023年1月，昆明产投持股51%的子公司云南腾晋物流股份有限公司被晋宁县人民法院列为失信被执行人，执行标的金额分别为5462.91万元和1712.54 万元，所涉纠纷分别为建设工程施工合同纠纷和建设工程设计合同纠纷。

另外，截至2023年4月，昆明产投所持红塔证券（601236.SH）累计冻结、司法标记及轮候冻结股份合计8151万股，占其持有本公司股份的27.55%，占公司总股本的1.73%。

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财务状况恶化

据官网介绍，昆明产投是2005年11月经昆明市人民政府批准设立的国有独资有限责任公司。

昆明产投为昆明市重要的基础设施投融资及产业投资运营主体，经营业务以土地开发、产业及金融投资和民爆产品销售为主，兼营商品贸易、房地产和电机制造等多种其他业务。

在金融投资方面，昆明产投是富滇银行第七大股东、红塔银行第四大股东、我要反馈